思路之一：动态配置
摘要：资料参考：罗杰·吉布森《资产配置》，McGraw-Hill出版，2000。 持动态配置理念的基金投资者相信可以找到既有择时能力、又有选证能力的基金管理人。国内大多数基金投资者也会持有这样的想法，特别是一些新手，他们希望基金管理人既有市场择时能力，又有优选证券的能力。
四种不同的投资理念投资理念并不空洞，它可归结为对两个问题的回答：(1)成功的市场择时是否可能？(2)在某一类资产类别中选择优质证券是否可能？对这两个问题的不同回答，就形成了四种不同的投资理念。尽管这四种投资理念不一定能涵盖了所有的投资者，但必定是其中的大多数。
资料参考：罗杰·吉布森《资产配置》，McGraw-Hill出版，2000。
持动态配置理念的基金投资者相信可以找到既有择时能力、又有选证能力的基金管理人。他们相信基金管理人能够通过预测不同资产类别的短期波动进行市场择时，同时能在看好的资产类别中优选证券。国内大多数基金投资者也会持有这样的想法，特别是一些新手，他们希望基金管理人既有市场择时能力，又有优选证券的能力。很多基金管理人也乐于让投资者相信他们具有这样的能力。这种“无所不能”的基金具有强大的吸引力，也让投资者对基金产生了很高的期望。
持这种投资理念的投资者，其基金组合策略是把资产配置的权利交给基金管理人，他们只需要选择一只或者几只不同风格的灵活配置型基金进行组合就可以了。例如，可以只配置一只股票仓位灵活的混合基金，或者构建一个包括了大盘风格和中小盘风格的灵活配置基金的组合。投资者要做的是去找到那些既有择时能力又有选择优质证券能力的灵活配置型基金。国内进行广泛择时和选股的混合基金不少，那些仓位非常灵活的混合基金基本上属于这个范畴。这些基金的管理人相信自己能够通过主动的资产配置来进行市场择时，也能够在一类资产中选择到最好的证券。
这类基金采取动态配置策略，在不违反契约的规定下主动追求收益最大化。基金管理人相信，通过成功的市场择时能够回避市场的下滑，不需要担心组合的损失。因此，基金管理人把主要的资产集中在那些他们判断会获得最高回报的资产类别上，并在获得最高的回报时卖掉，转换到下一类能盈利的资产类别，如此反复操作。同时，基金管理人认为他们还能够优选证券，因此会在集中投资的资产类别中优选证券。
但实际上，进行动态资产配置的基金受到了广泛的质疑，因为大部分基金管理人因为经济环境的变化而完全改变了他们的资产组合，所以动态资产配置被认为是一种失败的方法。我们认为，动态资产配置虽然可以最大程度地提升业绩，但要做到准确的择时和准确的选证，对基金管理人来说是个极大的挑战，基金的历史业绩和操作状况也证明了这一点。不过，在国内市场上，确实也有部分基金在选股和择时上做得不错。对持这种投资理念的投资者来说，构建基金组合时，挑样金的能力最为关键。
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