中国邮*储蓄银行:供求失衡仍是债市行情推动力
，中国邮*储蓄银行刘晋撰文指出，周四(5月14日)银行间现券市场买盘较多，抛盘相对稀少，但是买卖双方都不是很主动，全天收益率呈现缓慢下行的态势，中长期金融债依然是市场关注的焦点。
全天双边卖价被点60余笔，市场收益率较上一日整体下行1-2bp。半年内的央票和短期高票息的国债虽然需求较大，但是鲜有卖盘，3-10年的金融债依然是成交较多的品种。具体成交方面，7年期金融债080419、080309收盘成交在3.23%，较上一日下行1bp；10年期080420收盘在3.69%；4.4年的080308成交在2.72%；成交较活跃的080017有3笔成交在2.16%；2年央票收益率继续下行1-2bp，成交在1.59-1.60%。
目前的行情，除了对前期单边下跌行情进行修复以外，债券整体供不应求的情况也愈加明显。市场对国开行固定和浮动品种的反应是天壤之别，为了在过渡期更好地完成筹资任务，国开行今明两年预计都将以发行浮动品种为主。农发行和进出口行受自身运用特点影响，中长期品种发行不多，面对如此陡峭的收益率曲线，两家*策性银行发行中长期品种也较谨慎，并且国开行的例子也会激励他们多发浮动品种。虽然国债2009年发行规模大大增加，但是剔除贴现国债和地方债，中长期国债的供给并没有明显增加。在前4个月被基金抛售潮所掩盖的供给失衡问题，终于更加突出地摆在投资者面前。
宏观经济依然是外冷内热的局面。但是近期被媒体广泛提及的PMI、固定资产投资和货币信贷，都只是与基础设施建设密切相关，并没有新的亮点。消费暂时受金融危机影响较小，目前还保持平稳，而4月份的工业生产和外贸数据还有些回落。目前最需要小心的是，国内现在产能过剩的问题日渐突出。在出口严重不畅的情况下，*府一方面要保增长，要求企业开足马力生产，另一方面又要求淘汰落后产能，实现产业升级。但这两项任务存在一定矛盾，一些地方*府为追求刺激经济的成果，可能不会真正重视产能过剩问题，如果控制不好，产品积压将有可能较大面积发生。